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第二，在成长型的科技互联网领域，PB低是不是一定好？PB是股票市净率的缩写，是指股票价格与账面价值的比率，反应的是上市公司是否具有偿付能力，通常来说，企业的债权人会更关注这个指标。因为传统行业有稳定的经营模式，有足够长的历史周期去比较，所以PB对金融、周期、消费等行业公司的估值水平的衡量相对客观。但对于成长型企业来讲，PB低未必是一件好事。
责任编辑：张义凌中泰资管天团 | 过去10年没有显著跑赢标普500，巴菲特光环褪色了吗？来源：中泰证券资管沃伦·巴菲特被公认为历史上最伟大的投资家之一，人们称之为“股神”。其伟大之处除了体现在投资业绩长期跑赢大盘，更是在于他的投资理念和风险认知深深影响着一代又一代人。但在过去10年间，伯克希尔的业绩相对于标普500并没有显著的相对收益，且远落后于纳斯达克指数的涨幅，不少投资者质疑“股神”是否已跌落神坛。
但2017年，昌河铃木还是亏损严重。公告显示，2017年营业收入为17.94亿元，营业利润为亏损3.73亿元，净利润为亏损3.71亿元；总资产为13.90亿元，总负债却达到17.90亿元。2018年，昌河铃木业务大幅缩水，截至2018年7月31日，营业收入仅为3.71亿元，营业利润继续亏损1.48亿元，净利润为亏损9160.32万元，资产负债率仍高达91%。其中18.75亿元的负债中，有5.12亿元为昌河铃木所欠母公司昌河汽车及昌河旗下全资子公司江西昌河汽车销售有限公司的债务。
此轮银行股上涨的核心逻辑是：存量风险下降驱动银行股的估值修复；而且，存量风险降幅大于风险增量从而显性不良率3Q环比下降；同时，MLF利率下调，11月LPR也将下调，LPR推进降低长端利率，提升资产品质，将继续强化估值修复。目前市场偏好低估值品种，4季度银行股估值修复空间至少20%，19年PB有望修复到0.9倍以上。重点推荐标的：平安、宁波、常熟、招行；邮储（H股）、浦发、民生；上海、苏农。
这些巨头之所以没有完全释放盈利能力，我认为更多的是对用户使用习惯的维护，也就是想延长商业壁垒的持续性。举个例子，腾讯2018年朋友圈的广告营收是160亿人民币，大概平均每个用户每天会看到2条广告。如果按照头条或者Facebook每5-10条信息流放一条广告的频次看，腾讯朋友圈每年可贡献的广告营收大约是700亿（假设目前广告填充率大概在3-5%，有4-5倍的填充空间）。而这增加的500亿基本都是利润。所以我们评估盈利能力的时候可能按照700亿算会更接近真实的盈利情况。
（作者为平安基金养老金投资中心执行总经理）责任编辑：陶然一瓶用于心脏急救的常用药硝酸甘油片从4块多钱猛涨至60多元且很难买到；治疗农药中毒的氯解磷定，一盒价格从政府招标挂网价48.8元暴涨至1017元；用于断指再植的盐酸罂粟碱，从9.4元暴涨到349.9元……病友一药难求，医院被迫高买低卖。如此大的涨价幅度与缺货断货，背后到底发生了什么？
